Х5 во II квартале снизила чистую прибыль на 16%, до 8,7 млрд рублей

Чистая прибыль Х5 Retail Group по МСФО во II квартале 2018 года сократилась на 16% по сравнению с прошлогодним показателем, до 8,685 млрд рублей, сообщила компания. Скорректированная EBITDA Х5 (до вычета расходов на LTI) выросла на 1%, до 29,464 млрд рублей. Рентабельность скорректированной EBITDA сократилась до 7,7% с 9,1%, но также оказалась выше консенсуса (7,4%). EBITDA после вычета расходов на LTI выросла на 3,7%, до 28,833 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 7,5% против 8,7% годом ранее. Выручка ритейлера увеличилась на 19,3%, до 382,559 млрд рублей.

Результаты Х5 по прибыли оказались хуже ожиданий рынка, но по EBITDA их превзошли. Тем не менее, можно фиксировать факт ухудшения финансовых результатов в части маржинальности бизнеса. Это следствие низкой инфляции в отрасли и желания Х5 удержать трафик. Компания опубликовала также темпы роста своей выручки за неполный 3 кв., показатель вырос на 18,7%, т.е. замедлился относительно динамики 2 кв. Позитивным моментов является небольшое ускорение LFL с 1,0% во 2 кв. до 1,1% в 3 кв.

Промсвязьбанк

Поскольку компания уже раскрыла показатель чистой розничной выручки (380.9 млрд руб.) в операционных результатах за 2К18, мы не ждем больших сюрпризов от выручки (мы ожидаем роста на 19.3% г/г до 382.8 млрд руб. во 2К18). Сильный рост LfL-трафика во 2К18 (+1.7% г/г) может отражать улучшение операционной рентабельности кв/кв (в 1К18 рентабельность EBITDA сократилась на 33 бп кв/кв и 142 бп г/г). Мы оцениваем EBITDA на уровне 28.4 млрд руб., а рентабельность EBITDA — на уровне 7.4% (+137 бп кв/кв). Мы ожидаем, что скорректированная рентабельность EBITDA составит 7.6%.

X5 опубликовала в целом положительные операционные результаты за 2К18, при этом выручка Пятерочки и Перекрестка сравнима с 1К18. Операционные результаты показывают, что трафик вышел в плюс, и предполагают улучшение операционной рентабельности кв/кв во 2К18, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия и слабый продовольственный ИПЦ (0.4% во 2К18). Поскольку российский фондовый рынок испытывает давление, вызванное возобновленной санкционной риторикой, инвесторы могут уделить меньше внимания финансовым результатам Группы. Тем не менее мы полагаем, что положительная динамика кв/кв, если она подтвердится, может стать поворотным моментом и будет предполагать улучшение операционной динамики X5 во втором полугодии.

АТОН

X5 во 2 квартале 2018 года увеличила чистую розничную выручку на 19,4% год-к-году, сообщила компания. Данного результата удалось достичь благодаря: росту сопоставимых (LFL) продаж на 1,0%, а также росту торговой площади на 23,3% (вклад в рост выручки +18,4%).

Темпы роста выручки Х5 продолжают замедляться, но остаются высокими. Основной драйвер роста продаж — это расширение сети, в частности торговая площадь компании выросла на 23,3%.

Сдерживают рост слабые показатели сопоставимых продаж (рост на 1% во 2 кв.) из-за снижения среднего чека (на 0,7%), который пока компенсируется увеличением трафика (+1,7%). На фоне роста инфляции есть ожидания ускорения темпов роста среднего чека, однако есть риски, что из-за слабой динамики доходов населения граждане будут экономно подходить к покупкам.

Промсвязьбанк

X5 опубликовала позитивные операционные результаты за 2К18 – улучшение  LfL - динамики кв/кв 

Чистая выручка от продаж во 2К18 выросла на 19.4% г/г до 380.9 млрд руб. Перекресток сумел сохранить темпы роста 1К18 — 22.8% г/г (22.9% в 1К18). Рост чистых розничных продаж Пятерочки несколько замедлился кв/кв (21% во 2К18 против 21.6% в 1К18) из-за снижения темпов роста торговых площадей и сокращения среднего чека. Выручка Карусели выросла всего на 1.3% против 5.5% в 1К18 из-за закрытия шести гипермаркетов на реконструкцию. Динамика LfL-продаж ускорилась кв/кв и достигла 1.0% во 2К18. Замедление продовольственной инфляции во 2К18 отрицательно сказалось на LfL-чеке группы (-0.7%). С другой стороны, нормализация погодных условий и Чемпионат мира по футболу поддержали сильную LfL-динамику трафика, которая выросла с отрицательного показателя -1.6% в 1К18 до положительных 1.7% во 2К18. Во 2К18 количество магазинов X5 достигло 13 178, а торговые площади — 5 946 тыс кв м.

X5 опубликовала в целом позитивные результаты за 2К18, динамика роста выручки Пятерочки и Перекрестка оказалась сравнимой с 1К18. Операционные результаты предполагают, что трафик остается устойчивым. Это должно быть хорошо с точки зрения восприятия инвесторов и может предполагать рост операционной рентабельности кв/кв во 2К18 (рентабельность EBITDA в 1К18 сократилась на 33 бп кв/кв и 142 бп г/г). Акции компании на прошлой неделе выросли на 4.7%, и мы считаем, что этот рост в целом учитывает сегодняшние позитивные результаты.

АТОН

В четверг, 19 июля, компания X5 Retail Group представит операционные результаты за 2к18.

По нашим оценкам, за 2к18 выручка выросла на 19% г/г, что предполагает сопоставимые с 1к18 темпы роста розничных продаж (20,2% г/г). Ранее руководство компании сообщало о том, что в апреле темпы роста составили +19% г/г, и мы полагаем, что в мае-июне они не снизились.

В отчетном квартале продовольственная инфляция составляла 0,4% г/г (против 1,0% г/г в 1к18). Мы предполагаем сохранение доли промо-товаров на уровне 30% от выручки, и X5, судя по всему, не сможет компенсировать эти расходы за счет инновационных инструментов розничной торговли и персонализированных продаж на уровне магазинов. Наш прогноз по темпам роста выручки по итогам 2018 г. также составляет 19% г/г.

По нашему мнению, темпы роста выручки на уровне наших ожиданий не станут большим сюрпризом для рынка. Свои финансовые результаты за 2к18 X5 представит 14 августа. На наш взгляд, основное внимание будет сосредоточено на показателях рентабельности за квартал. По итогам 1к18 рентабельность EBITDA компании оказалась худе ожиданий, составив 6,1%. Мы полагаем, что во втором квартале этот показатель вырос, в первую очередь благодаря ускорению органического роста и более благоприятному распределению расходов. Стоит отметить, что компания по-прежнему нацелена на достижение рентабельности EBITDA по итогам 2018 г. выше 7%. И если финансовые результаты за 2к18 окажут поддержку этому показателю, мы полагаем, что это может привести к заметному росту котировок акций X5.

ГДР X5 с начала года подешевели на 26%, что стало следствием скромных финансовых результатов и перестановок в руководстве. На наш взгляд, в текущую цену заложен пессимистический сценарий, и мы полагаем, что результаты за 2к18 прервут снижение и помогут изменить восприятие бумаг X5 инвесторами. X5 торгуется по EV/EBITDA за 2018 г. на уровне 6,3x, который мы считаем привлекательным.

ВТБ Капитал

Сезон публикации финансовой отчетности за 2 квартал и 1 полугодие 2018 года стартует 19 июля. Первой свои результаты представит «Северсталь». Помимо этого, в июле свои результаты опубликуют «НОВАТЭК» и «Энел Россия».

Мы предполагаем, что рентабельность добычи нефтегазовых компаний выросла на фоне благоприятной макроэкономической конъюнктуры. Значительный рост цен на нефть (цена Brent протестировала отметку 80 долл./барр.) и ослабление рубля предполагают повышение рентабельности добывающего сегменте российских нефтегазовых компаний.

Высокие цены на сырьевые товары оказали поддержку металлургическим компаниям. Мы полагаем, что рост цен и повышение объемов продаж благоприятно повлияли на финансовые показатели компаний металлургического сектора. На наш взгляд, результаты «Норильского никеля» окажутся сильными, учитывая рост индекса цен сырьевой корзины на +31% г/г. «АЛРОСА», вероятно, продолжит сокращать долговую нагрузку, а ее чистый долг, по нашим оценкам, опустится до нуля.

Мы полагаем, что рентабельность X5 Retail Group вырастет.

( Читать дальше )

«Лента» выпустила и разместила 91 302 новых обыкновенных акций в рамках программы премирования менеджмента. Об этом сообщила компания. Листинг акций состоится 13 июля 2018 года.

«Лента» размещает новые акции для менеджмента в размере 456 тыс. GDR на сумму около 2,4 млн долларов, что эквивалентно 0,1% акций, находящихся в свободном обращении. Одной из главных причин такого решения является высокая конкуренция в секторе и принципиальная борьба за ключевых сотрудников среди главных рыночных игроков. Вероятно, «Лента» хочет повысить лояльность своих топ-менеджеров.

На текущий момент, «Лента» демонстрирует более высокие финансовые показатели, чем X5 и «Магнит», что отразилось на росте сопоставимых продаж (L-f-L). Так, ритейлер продемонстрировал рост показателя в 1 квартале 2018 на уровне 5,5%, в то время как «Магнит» и «Перекресток» — падение на 3,8% и 0,8% соответственно в своих ключевых сегментах. Кроме того, маржинальность чистой прибыли по итогам 2017 года у «Ленты» выше и составляет 3,6% против 3,1% и 2,4% у «Магнита» и X5 соответственно.

Сейчас «Лента» – третий игрок в потребительском секторе с долей рынка в 2,5%, обгоняет «Ашан», доля рынка которого достигает 2,2%. Тем не менее, темпы роста выручки в ближайшие два года продолжат снижение и составят 17% и 14% г/г на фоне сложностей с экстенсивной моделью роста и дальнейшим усилением конкуренции среди крупнейших игроков.

Безуглов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Накануне рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что в ближайшие годы разрыв между тройкой ведущих ритейлеров и более мелкими конкурентами увеличится. Это станет возможным по причине того, что и X5, и «Лента» планируют поддерживать рост сопоставимых продаж и продолжат активно открывать новые магазины. Что касается «Магнита», то хоть у него сопоставимые продажи снижаются, сеть продолжает увеличивать торговые площади.

Агентство отметило также, что в 2018-м году продажи российских продуктовых сетей могут увеличиться в результате роста реальных располагаемых доходов населения и роста реальной заработной платы с начала года. Правда, пока подобные прогнозы можно считать весьма условными, поскольку любое улучшение потребительских настроений и ожидаемый рост российской экономики возможен при росте нефтяных цен или по крайней мере отсутствия тренда на их снижение. Надо понимать, что сезонность инфляции при росте спроса на продукты питания в осенний период будет неизбежно повышать уровень продуктовой инфляции, что сможет способствовать росту выручки продуктовых ритейлеров.

( Читать дальше )

X5 станет партнером онлайн-магазинов JD.com     

X5 ведет переговоры о партнерстве с крупнейшим китайским интернет-магазином JD.com. Это вторая попытка JD.com выйти на российский рынок. Если соглашение будет достигнуто, JD.com будет предлагать свои продукты через интернет-магазин X5. В магазинах X5 также установят постаматы для получения онлайн-покупок. Совместное использование логистики также может потенциально стать темой для обсуждения, однако JD.com также планирует развивать собственные складские мощности в России.

В то время как непосредственное влияние скорее всего невелико, партнерство с JD.com позволит X5 нарастить свою долю на быстрорастущем рынке электронной коммерции. Это позитивное событие для ритейлера в долгосрочной перспективе.

АТОН

Эксперты в ходе онлайн-конференции на сайте Finam.ru «Российский ритейл: чемпионат, налоги и сделки M&A» высказали свои взгляды на перспективы акций X5 Retail Group.

Тимур Нигматуллин, аналитик АО «Открытие Брокер»: «Х5 до недавних пор был очень сильным игроком в отрасли, но акционеры и совет директоров недостаточно замотивировали ключевой менеджмент (директора сегмента „Перекресток“ генерирующего 15% выручки и „Пятерочки“ дающей 78% выручки) опционными программами и/или прямым владением акций. Это очень серьезная ошибка на таком сложном и высококонкурентном рынке, как FMCG. В итоге менеджмент перешел или скоро перейдет к конкурентам. Тот график, что рисуют бумаги на Московской бирже — закономерное следст»вие все перечисленного. На горизонте года я бы не ждал особых изменений в бизнесе, сохранится влияние решений старого менеджмента.

Алексей Коренев, аналитик ГК «ФИНАМ»: «Я бы не рекомендовал спешить c покупкой Х5 (равно, как и основного конкурента „Магнита“) по крайней мере пока не выйдут отчеты за 3-й и 4-й квартал этого года (результаты 2-го более-менее уже предсказуемы). Для тех, кто уже имеет в портфеле бумаги Х5, сохраняется рекомендация „держать“.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК „Фридом Финанс“: „Пока вижу поддержку цены GDR на уровне $26. На мой взгляд, инвесторы дождутся отчета за 1П. Но целевые цены выше $40 в прогнозах от крупных инвестдомов, на мой взгляд, будут достигнуты еще не скоро“.